BCI - Periodo de recuperación

2021-03-18

El banco tiene buenos fundamentos en términos operativos y se han mantenido con buenos indicadores en un periodo complejo, pero el mercado ya incorpora gran parte de estas buenas perspectivas.

Recomendación: Mantener

Target Price: $40.000

 

Precio Actual $36.900
Target Price $40.000
Rango últ. 52-sem $22.227 - $36.900

 

El Banco de Crédito e Inversiones es una sociedad anónima de servicios financieros. Pertenece a la familia Yarur desde su fundación en el año 1937, con un 63,6% de la propiedad. Actualmente BCI tiene un 14,2% de participación de mercado en colocaciones a nivel local, ocupando el cuarto lugar en Chile. Al cierre del 2020 el banco posee una cartera de USD $MM 50.448 en colocaciones totales. BCI mantiene operaciones tanto en Chile como en Florida (USA) a través de su filial “City National Bank” (CNB), con el cual se convierten en uno de los tres mayores bancos de Florida.

 

Con la actualización de BCI finalizamos nuestra revisión del sector financiero nacional. Retomamos la cobertura del banco luego de un periodo que ha sido bastante complejo, en el cual se han realizado elevados niveles de provisiones, que han impactado fuertemente en los resultados. Evaluaremos si luego del interesante avance que ha presentado la acción durante las últimas semanas aún hay espacio para obtener retornos atractivos.

 

En el informe podrá encontrar los antecedentes que nos llevan a proyectar un crecimiento de
29,1% en la utilidad en 2021, que puede parecer elevado para un año de transición, pero se relaciona a una normalización en las provisiones, y es solo un 3,6% más alta que la utilidad del año 2018. Luego, en 2022 estamos proyectando un escenario económico más normalizado, lo que permitiría recuperar el rezago que han generado estos años complejos, y estamos estimando un avance de 20% en la utilidad. Como conclusión, el banco tiene buenos fundamentos en términos operativos y se han mantenido con buenos indicadores en un periodo complejo, pero el mercado ya incorpora gran parte de estas buenas perspectivas.

 

En los últimos 12 meses la acción del banco ha rentado un 45,7%, inferior al IPSA, que en el mismo periodo rentó 50,1%. Estamos proyectando un múltiplo P/U de 12,5x para el 2022, un múltiplo B/L de 1,25x, junto con una utilidad de $410.000 MM para 2021 y $495.000 MM para 2022. En base a esto, situamos nuestro precio objetivo en $40.000, lo que implica un upside de 8,4%, que sumado a un dividend yield de 2,0% nos entrega un retorno total de 10,4%, por lo tanto, nuestra recomendación es de mantener la acción de BCI.

 

Para mas información, lo invitamos a revisar el PDF a continuación.