MBI Inversiones explican cuáles son sus reparos a la operación de Enel

2019-03-03

Jorge del Puerto, socio de MBI Inversiones: 'La empresa debiese incitar a que el quorum de aprobación sea de un 75%, para así lograr un consenso'

Jorge del Puerto, socio de MBI Inversiones: 'La empresa debiese incitar a que el quorum de aprobación sea de un 75%, para así lograr un consenso'

La gestora MBI Inversiones es una de las compañías que figuran como accionista minoritaria en Enel Américas. A septiembre, la exposición alcanzaba los $25.814 millones, explica el socio de MBI Inversiones, Jorge del Puerto, también exejecutivo y exsocio de Compass. —¿Cómo ven la operación? 'La operación está planteada inicialmente con el objetivo de destinar los fondos de este aumento de capital para pagar la deuda entre relacionados. A nuestro juicio, eso hace la transacción muy poco atractiva, sobre todo considerando que los ratios de la deuda actual se ven razonables con un endeudamiento de 2 veces el Ebitda. Nos hubiera gustado que el anuncio de esta operación fuese para alguna adquisición o fusión que impulsara el crecimiento de la compañía, más aun existiendo muchas oportunidades de venta de accionistas minoritarios en la región. Por eso, creemos que los timing de esta operación no están bien planteados, ya que lo que se prevé es que la compañía disminuiría sus niveles de deuda neta mediante esta operación y luego saldría a buscar activos en la región para potenciar el crecimiento'. — ¿Se justifica el aumento de capital hoy dada la estructura financiera de la compañía? 'Dados los ratios de deuda actual, no hay ninguna razón para hacer un aumento de capital. Distinto es si el objetivo fuese potenciar el crecimiento, por eso consideramos que la operación está mal planteada. Si el fin es pagar deuda, creemos que sería más atractivo hacerlo una parte a través de un bono en dólares y una parte en un aumento de capital, así pagar la deuda y poder además concretar una adquisición, si aparece una operación interesante que impulse el crecimiento y expansión de la compañía'. —¿Hay otros reparos a este aumento de capital? 'La compañía anunció que requiere de 2/3 para aprobar esta operación. Si bien esto está dentro del marco legal para un aumento de capital, creemos que dado que se trata de una operación donde el uso de fondos será para el pago de deuda entre relacionados, la empresa debiese incitar a que el quorum de aprobación de esta transacción sea de un 75%, para así lograr un consenso entre accionistas mayoritarios y minoritarios. Y como la operación actualmente está planteada para mejorar el balance de la compañía y no para potenciar el crecimiento mediante adquisiciones, es difícil lograr un quorum de 75%'. —¿No convence el plan de negocios que plantea Enel Américas? 'No es un tema de plan de negocio de la compañía, lo que no convence es la forma y el objetivo para el cual está planteada esta operación'. —En el escenario actual, ¿votarían en contra? 'Sí'.