Retomamos la cobertura de CMPC tras la publicación de resultados del tercer trimestre del año, los cuales estuvieron por debajo de lo esperado por el mercado, principalmente explicado por un bajo desempeño de la división de celulosa.
Retomamos la cobertura de CMPC tras la publicación de resultados del tercer trimestre del año, los cuales estuvieron por debajo de lo esperado por el mercado, principalmente explicado por un bajo desempeño de la división de celulosa.
Comentario de Mercado - Renta Variable
Análisis de Compañía: CMPC
Recomendación: Neutral
Target Price: $1.907
Retomamos la cobertura de CMPC tras la publicación de resultados del tercer trimestre del año, los cuales estuvieron por debajo de lo esperado por el mercado, principalmente explicado por un bajo desempeño de la división de celulosa, cuyo precio se situó en niveles mínimos de los últimos tres años.
En términos consolidados, la compañía generó ingresos por $6.141 millones durante los primeros 9 meses del año, representando un incremento de 6% respecto al acumulado a septiembre del año anterior. Esto se debe a una caída de US$ 439 millones en la división de celulosa, la cual estuvo golpeada principalmente por menores precios realizados en comparación a los registrados durante los tres primero trimestres de 2022.
Otra división que contribuyó negativamente al avance en el nivel de ventas fue biopackaging, la cual disminuyó sus ingresos en US$ 34 millones producto de un menor volumen de venta. Lo anterior, fue compensado por un incremento de 31% en las ventas de Softys como consecuencia de las consolidaciones de Carta Fabril en Brasil.
El EBITDA del trimestre fue US$ 264 millones y acumula durante el año US$ 1.108 millones, lo que se traduce en una contracción de 33% respecto al acumulado al 30 de septiembre de 2022.
El EBITDA acumulado de Softys aumentó US$ 189 como resultado tanto de la consolidación de Carta Fabril y de Mabe así como también por el aumento del margen que ha experimentado la división durante los últimos trimestres, llegando a un nivel levemente superior al 16% durante el último trimestre reportado.
La utilidad neta del tercer trimestre fue de US$ 84 millones, lo que significa una reducción interanual del 73%. En el acumulado, CMPC registra una ganancia de US$ 435 millones, 44% por debajo de las US$ 784 que registraba al cierre de septiembre de 2022.
Posterior a los estados financieros de septiembre la empresa anunció la puesta en marcha del proyecto BioCMPC en Brasil, el cual permitirá incrementar la capacidad de producción en 350.000 toneladas al año, reduciendo adicionalmente el costo de producción.
Esperamos que CMPC cierre el 2023 con ingresos cercanos a los US$ 8.130 millones, los cuales crecerían a US$ 8.674 millones en 2024. El EBITDA de la compañía durante 2023 sería de US$ 1480 millones y en 2024 alcanzaría los US$ 1.432 millones.
Respecto a la última línea, 2023 cerraría con ganancias de US$ 535 millones. Para 2024 se espera una utilidad neta de US$ 570 millones.
En base a lo expuesto anteriormente, y teniendo en cuenta que la empresa no ha anunciado inversiones relevantes para los próximos años esperando rentabilizar sus últimas adquisiciones, por medio de un DCF con una tasa de descuento en dólares del 9%, el precio objetivo de la acción CMPC es de $1.907 por acción.
En base al precio del precio de cierre del 22 de noviembre de 2022, mantenemos una visión neutral de la acción CMPC.
Para mas información, lo invitamos a revisar el PDF a continuación.
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