Análisis Inversión CCU

2020-07-08

CCU: Situamos el precio objetivo de la acción en $7.500, lo que significa un upside de 25,0%, que en conjunto a una dividend yield de 1,9% nos hace estimar un retorno total de 26,9%.

Recomendación: Comprar

Target Price: $7.500

 

Precio Actual $6.000
Target Price $7.500
Rango últ. 52-sem ($) $5.010 - $9.955

 

CCU es una compañía multi-categoría de bebidas que actualmente cuenta con más de 8.500 trabajadores, opera en Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia y Colombia, y que además posee un importante negocio de exportación de vinos, llegando a más de 80 países. Dentro de su variedad de productos cuenta con marcas propias y contratos de licencia o Joint Venture con prestigiosas marcas donde destacan Heineken, Pepsico, Nestlé, entre otros. Dentro de sus negocios también participa en segmentos como la cerveza, el agua, jugos, licores, y otros.

Sus principales accionistas son Quiñenco S.A., holding de la familia Luksic, y Heineken, los que, a través de Inversiones y Rentas S. A., poseen el 60% de la propiedad de la compañía, dividido en partes iguales. La parte restante de la propiedad de la compañía está compuesta por ADR’s (17,2%) y otros accionistas minoritarios (22,8%).

Retomamos la cobertura de la Compañía de Cervecerías Unidas en busca de una oportunidad de inversión, o de elementos que justifiquen la caída superior al 30% que muestra la acción durante los últimos 12 meses, con retrocesos en valor previo al inicio de la pandemia y anteriores a los hechos vividos durante octubre en nuestro país.

Reconocemos un entorno desafiante para los resultados de CCU en el corto plazo, dado el alto nivel de incertidumbre que observamos respecto al impacto que tendrá la pandemia en la economía de los países donde opera la compañía. Sin embargo, a pesar de reconocer un fuerte impacto en los resultados, creemos que el castigo que ha asignado el mercado al valor de la acción de CCU ha sido superior a lo que proyectamos en nuestra valorización.

El retorno de la acción en relación al IPSA ha sido negativo, habiendo presentado una caída en su precio de 38,2% en los últimos 12 meses, mientras que en el mismo período el IPSA cayó 17,4%. Para valorizar utilizamos un múltiplo EV/EBITDA de 9,0x con el dato al año 2021. Estimamos un múltiplo P/U en torno a 20x. Nuestra proyección es de una caída de 14,5% en el EBITDA consolidado para 2020 y una recuperación de 12,6% para 2021, alcanzando un EBITDA de $323.107 MM. Estimamos una caída de 30% en la utilidad para este año, y un crecimiento de 25% para el próximo, llegando a $113.874 MM en 2021.

En base a esto, situamos el precio objetivo de la acción en $7.500, lo que significa un upside de 25,0%, que en conjunto a una dividend yield de 1,9% nos hace estimar un retorno total de 26,9%. Por lo tanto, nuestra recomendación es de comprar la acción de CCU.